La Retirada Estratégica de Telefónica de América Latina y la Expansión de Millicom/Tigo

Contexto Estratégico:

    Telefónica está ejecutando una reestructuración corporativa histórica, desinvirtiéndose de prácticamente toda América Latina hispanohablante para concentrarse exclusivamente en cuatro mercados: España, Brasil, Alemania y Reino Unido. Esta estrategia responde a un imperativo económico fundamental: la rentabilidad en los mercados latinoamericanos ha sido consistentemente inferior al costo de capital del grupo.

Bajo el liderazgo del nuevo CEO Marc Murtra (asumió enero 2025), Telefónica ha acelerado dramáticamente un plan de desinversión que generará pérdidas contables masivas en 2025, pero liberará entre €3.000 y €4.000 millones en capital para inversiones estratégicas en sus mercados principales.

Desempeño Financiero: Por Qué Telefónica Se Retira:

Durante 2024, las operaciones de Hispanoamérica (toda América Latina excepto Brasil) representaron el 21% de ingresos pero solo el 12% del EBITDA, con una caída del 6,7% interanual. La deuda neta del grupo alcanza €28.2 mil millones, y el plan "Transform & Grow" 2026-2030 busca reducir el ratio de deuda neta a EBITDA de 2.9 a 2.5 veces para 2028.

Las acciones implementadas incluyen: desinversiones en mercados de bajo rendimiento, reducción del dividendo a la mitad en 2026 (de €0.30 a €0.15 por acción), ahorros operativos de €3.000 millones para 2030, y liberación de capital para adquisiciones estratégicas.

Transacciones de Desinversión, País por País:

• Argentina: Vendida a Telecom Argentina (Grupo Clarín) en febrero 2025 por US$1.245 millones. Generó pérdida contable de €1.3 mil millones. La regulación argentina advirtió sobre creación de cuasi-monopolio, con Telecom Argentina concentrando el 70% de servicios de telecomunicaciones.

• Perú :Vendida a Integra Tec International (empresa argentina) en abril 2025 por US$900.000 (simbólico), asumiendo deuda de €1.240 millones. Telefónica del Perú enfrentaba proceso concursal por disputas fiscales. Pérdida contable: €560 millones.

• Colombia:  En proceso de venta a Millicom Spain desde marzo 2025 por un estimado de US$400 millones . Telefónica vende su 67.5% en Colombia Telecomunicaciones (21 millones de suscriptores, 25% cuota de mercado). La fusión con Tigo Colombia crearía un operador con 43% de cuota, generando preocupaciones sobre duopolio.

• Uruguay: Vendida a Millicom en octubre 2025 por US$440 millones (100% de Telefónica Móviles del Uruguay). Transacción completada tras aprobación del gobierno uruguayo.

• Ecuador : Vendida a Millicom completada en octubre 2025 (30 de octubre) por US$380 millones. Otecel S.A. (Movistar Ecuador) es segundo operador móvil con 5 millones de clientes y 28% cuota de mercado.

• México: En negociaciones exclusivas con Beyond ONE (proveedor digital con sede en Dubái) desde julio-octubre 2025. Precio estimado: €520 millones (US$609 millones). Operación aún no confirmada oficialmente. Telefónica México cuenta con 21.5 millones de suscriptores.

• Chile: En proceso de ofertas no vinculantes (octubre 2025) por hasta US$1.100 millones. Telefénica Chile registró pérdidas de US$446.6 millones en 2024. Compradores potenciales incluyen América Móvil + Entel (oferta conjunta), Integra Tec y Vrio. Mercado fragmentado: Movistar 23.2%, Entel 33.2%, América Móvil 20.9%.

• Centroamérica: Operaciones en Panamá (US$650 millones), Costa Rica (US$570 millones) y Nicaragua (US$430 millones) fueron vendidas a Millicom en 2019 por US$1.650 millones combinados.

Operaciones Donde Telefónica Se Mantiene:

Brasil (Vivo): Mercado estratégico principal, NO está en venta. Desempeño excepcional:

• Ingresos Q2 2025: R$14.6 mil millones (+7.1% interanual).
• EBITDA: R$5.93 mil millones con margen 40.5%.
• 90 millones usuarios móviles, 42.8% cuota de mercado.
• 30.1 millones hogares con fibra óptica (18% cuota de mercado en fibra).
• 64% cobertura poblacional 5G.

Vivo representa el 28% de ingresos orgánicos y 36% del EBITDA orgánico de Telefónica global, convirtiéndola en la operación más crítica del grupo. En julio 2025, Telefónica Brasil adquirió 75% de FiBrasil para fortalecer liderazgo en fibra.

Venezuela (Movistar): Situación paradójica. Aunque el CEO enfatiza salida de toda Hispanoamérica,  sin embargo, múltiples fuentes financieras indican que la venta encuentra obstáculos por falta de comprador debido al escenario político complejo y tensiones con administración estadounidense.

En febrero 2025, Movistar Venezuela anunció inversión de US$500 millones en dos años para expansión 4G y despliegue de 5G. Enfrenta limitaciones para repatriar beneficios por regulaciones cambiarias del régimen de Maduro.

Impacto Financiero en Telefónica:

Las desinversiones han generado pérdidas contables masivas:

• Q1 2025: Pérdida neta de €1.700 millones (€1.350 millones por Argentina, €560 millones por Perú)
• Primer semestre 2025: Pérdidas netas de €1.355 millones
• Primeros nueve meses 2025: Pérdidas netas de €1.080 millones (vs. beneficio de €954 millones en 2024)

Sin operaciones descontinuadas, Telefónica habría registrado beneficio de €828 millones en primeros nueve meses de 2025, aunque 45.9% inferior al mismo período de 2024.

Millicom/Tigo: El Beneficiario Regional:

Millicom se ha posicionado como el principal beneficiario de la retirada de Telefónica. Opera actualmente en 11 países de América Latina:

América Central (dominante):

• Guatemala: Líder móvil (#1), 53.4% cuota de mercado.
• El Salvador: Líder móvil (#1), 37.8% cuota.
• Honduras: Líder móvil (#1), 66% cuota.
• Nicaragua: Líder móvil (#1), adquirido 2019.
• Costa Rica: Líder TV paga (#1).
• Panamá: Líder móvil (#1), adquirido 2019.

América del Sur (expansión reciente):

• Colombia: Tercer operador móvil (#3), fusión pendiente haría segundo operador (43% cuota).
• Bolivia: Segundo operador móvil (#2).
• Paraguay: Líder móvil (#1), 56.4% cuota.
• Uruguay: Adquirido octubre 2025.
• Ecuador: Adquirido octubre 2025, segundo operador.

Base de clientes: Más de 46 millones de clientes móviles y 13 millones de hogares conectados con fibra óptica.

Inversión total en Telefónica: Más de US$2.500 millones incluyendo Centroamérica (2019) y transacciones recientes de Uruguay, Ecuador y Colombia.

Nuevo Mapa Telecomunicaciones en América Latina:

La reconfiguración regional resulta en:

1. Telefónica se concentra exclusivamente en Brasil como único mercado latinoamericano estratégico (Venezuela como excepción incierta).
2. Millicom/Tigo emerge como operador dominante en América Central y jugador consolidado en América del Sur, operando en 11 países.
3. América Móvil (Claro) mantiene posición dominante en México con presencia significativa en Colombia, Chile y otros mercados.
4. Nuevos entrantes: Beyond ONE (Dubái) adquiere México; Integra Tec (Argentina) adquiere Perú.

Esta transformación marca el fin de una era de más de 30 años de operaciones de Telefónica en muchos mercados latinoamericanos, reflejando una apuesta radical por concentración geográfica, eficiencia de capital y reducción de deuda como estrategia competitiva en sus cuatro mercados principales.

Por: Carlos B.